经观头条 金融海啸席卷全球、刺激政策难阻疫情

2020-03-25 03:57

  除美股进入技术性熊市(跌幅超过20%)之外,英、德、法、意等欧洲国家的资本市场也随后呈现“牛转熊”;亚太地区的日本、韩国,以及MSCI新兴市场股票指数也自峰值下跌超过20%,势将迈入技术性熊市3月12日这一天,十余个国家的接连触发熔断,全球资本市场哀鸿遍野。资金大幅流出全球和大宗商品市场,连黄金白银等避险资产也遭遇了短期抛售。

  终于,美国总统特朗普于3月11日宣布紧急经济救援措施:包括对欧洲(除英国以外)实施旅行禁令,将额外提供2000亿美元的流动性稳定市场,为因感染新冠肺炎而生病、被隔离或照顾他人的工人提供经济援助,要求国会向小企业管理局增加500亿美元的资金。同时提议减免薪资税至今年年底,但该提案尚未获得国会通过。

  在特朗普讲线日周四,亚太开盘全线下挫。之后开市的美股,亦开盘暴跌。开盘仅5分钟,标普500指数跌幅扩大至7%,在一周内第二次触发熔断机制!当日,道指大幅低开1400点,标普500收报2480点,从年内高点至今跌幅30%,纳指期货跌至7600点,跌幅超5%。虽然美联储盘中祭出回购操作、出手“救市”,道指拉升逾千点,但当日美国三大股指还是以9%以上的跌幅收盘。

  “市场所反映的情况:2%的全球增长率,这有点惨,但可能更惨。”在美股继续暴跌之后,瑞银投资银行研究部最新报告表示,因全球性大流行病对全球市场影响,将调整对25个国家和所有大类资产的预测。预计2020年全球增长率将降至2.3%(原为2.9%),有8国将陷入衰退,美国2季度经济将萎缩。即便如此,只要确诊病例还在增加,几类风险资产就还未触底。

  长江证券首席经济学家伍戈表示,基于新冠病毒的传染特征,本轮疫情的国际传播或将进入加速期。叠加近日国际油价冲击,全球经济下行风险和金融市场不确定性显著增大。全球化下产业链相互交织,本次疫情的冲击将比以往更为复杂。不少迹象表明,本次疫情对全球经济的冲击程度可能堪比次贷危机。全球PMI已创近10年来的新低,美联储超常规紧急降息,也预示着疫情的潜在强度。我国各行业此次所受冲击或普遍强于次贷时期。

  “这些产品的特点是,当做市商对冲时,整个一篮子的个股都会同向而动,因而加剧市场的相关性,而相关性加大也会进一步强化投资者的恐慌心理。标普500指数前100只股票的相关性从 30%-40%这个常在区间,在最近几天一下子跳升到80%以上。这种高相关性近年少见。这种高相关性与高涨落在历史上几乎同步,会持续两三周左右,大波动会持续近一个月后才恢复正常。”王璜鑫表示。

  不过,在天骄基金对冲基金经理郭亚夫看来,“造成这次大跌的是疫情,而不是以往的经济衰退、金融危机等原因,也不是通过联储大量的资金投放就可以解决的,疫情会持续多长时间,会以什么样的方式结束,都是未知数。这一不确定性始终困扰着市场。靠财政和货币刺激政策是解决不了疫情问题的,只是增加信心而已。”“关键是看疫情能否控制住,特别是美国;否则,将给世界经济带来极大冲击,并引发石油战、贸易战、货币战等等,仅靠金融放水是难以有效控制的。”一位资深金融人士说,“在实体经济供需双损的情况下,各种金融资产会失去吸引力,价格大跌,最后还是现金为王!”

  从摩根大通的研报来看,目前中国的疫情已经处于修复阶段,较少的新增感染病例,大量的治愈病例,全面复工复产可期;韩国、意大利、伊朗处于高峰期,不知何时见顶,大量的新增感染病例和治愈病例,但感染人数增长率在下滑;美国、日本、西班牙和德国处于加速期,感染人数的增长率在上升,大量新增病例以及少量的治愈病例。

  不过,景顺首席全球市场策略师KristinaHooper表示,尽管当前的周期已经持续很长时间,但信贷市场的基本面依然保持稳健。美国信贷总增长创造了有史以来历次经济周期的最低记录,银行资本充足,美国企业已经利用历史最低的利率环境来借款,并把信贷到期日推后。因此,除非世界上某地出现重大的政策失误,或经济活动受到不可预见的外来冲击,否则衰退似乎并未到来。股票相对于债券的价格一直很低,并且每天有新的投资机会出现。我们相信,这次事件最终会被认为是长期牛市中的一次衰退性事件。

  在摩根士丹利首席经济学家邢自强看来,这次疫情冲击本不应强过2008年金融危机,但这次金融海啸与2008最大不同,是全球群龙无主、协调难现、削弱反应。当年G2话事人深度互信,美国内部跨越驴象团结;G20/IMF也各尽所能。而这次的背景是中美贸易摩擦、脱欧、特朗普以及OPEC石油战。

  在记者采访的多位市场人士眼中,美股和A股所处周期不同,美股处于牛市高位,而A股10年前是3000点,现在依然在3000点附近的底部区域徘徊。A股的潜力与估值更优,加之疫情得到有效控制,市场上已释放了充足流动性,短期、中长期都不太担忧。但市场的风险偏好在迅速降低。全球经济增长乏力之下,资本市场或被黑天鹅频袭。“当天上掉陨石的时候,还算什么基本面和落地轨道,先跑再说是王道。”一位券商分析师如此感叹。

  “不排除A股一定程度上走出独立行情,因为我国的市场资金结构、风险偏好、政策空间都和海外市场有本质区别。首先资金结构上,大量的外资不断涌入、新设立的理财子公司等机构、养老金等都有配置需求;其次风险偏好上,国内对于疫情的影响已经逐渐落地,相比于国外,A股在情绪避险上仍然具有比较优势;在政策空间上,央行还有一定的降息降准的施展空间,有能力维护市场稳定,不太可能出现流动性风险。”上海一位公募基金经理表示。

  华南一家私募机构投资经理之前用了近一个月时间逐步降低仓位,现在在半仓以下。“即便踏空也不后悔。站在前所未有的历史时期,从中国和全球疫情的发展来看,目前全球疫情情况并不乐观,加上海外经济下行压力明显,A股是否能够真正长期的走出独立行情还不能下判断,不确定性越来越大。我们现在持有一些行业景气度仍处于上升空间、受疫情影响不太大的行业标的,根据市场变化再来判断。”该私募机构投资经理对记者表示。

  王德伦表示,对某些被动资金而言,当海外市场调整的时候,它的模型测算出来海外的估值更低了,性价比更合算了。还有一部分外资为了避险,因为在他们的眼中,美股作为本国资产更安全。另外一方面,中国很多股票和美国的龙头股相关,比如苹果概念股、特斯拉概念股,A股的产业链公司也会受到美国科技龙头公司涨跌的影响。

  国盛证券宏观首席分析师熊园表示,目前A股受到三个因素扰动基本面、风险偏好和流动性,短期看目前能够支撑市场的就是流动性。“实际上,中国的利率在不断下降,市场流动性是非常充裕的。央行流动性投放保持中性,已经连续15个交易日没有公开市场操作,既没有资金投放,也没有资金回笼。这体现出的整个市场是有足够的流动性的。但这是衰退式宽松,因为整体经济几近停摆后,对信贷需求会减少。”洪灏对记者表示。

  华创证券首席分析师张瑜认为,接近“避险资产”不代表真的是“避险资产”,中国既没有瑞士百年中立国的财富避风港效应,也没有日本日元作为全球主要拆借货币恐慌时回流本国的资本开放基础;“我们还是靠经济相对高增速资产高回报来构建吸引力,指望A股逆美股崩塌之势大幅上涨也是不太现实的,目前国内经济数据尚处真空期且海外需求变化尚不明朗,一季度经济增速谁也评估不准。”

  疫情对于的冲击,A股几乎一天释放殆尽,而美股的修复周期却比A股长很多。富达国际基金经理周文群对记者表示,海外市场反应比A股大很多,与之前没有引起重视,导致最近情况迅速恶化有关。市场需要时间消化,这是一个正常的过程,只要没有造成系统性风险,市场还是会恢复的。“我们判断疫情还是相对短期的,不会有长期影响。”

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